13家机构共30只产品，年内“险资ABS”登记规模已超1300亿元

5月28日，中保保险资产登记交易系统有限公司(以下简称“中保登公司”)官网披露了两起保险资管机构资产支持计划的登记情况，分别是“大家-长煜5号资产支持计划(第i期)”和“光大永明-安鑫6号资产支持计划”，计划受托人分别为大家资产管理有限责任公司和光大永明资产管理股份有限公司，合计产品规模达160亿元。

至此，公开数据显示，2025年以来已有13家保险资管机构登记了共30只资产支持计划，登记规模合计高达1315.96亿元，同比大幅增长56.5%，这一增速无疑折射出保险资金在低利率环境下对资产配置策略的深刻调整，资产支持计划这一业务模式已经深度融入险资的长期配置框架。

据了解，保险资产支持计划(即“险资ABS”)是一种创新性金融产品，由保险资产管理公司等专业管理机构作为受托人设立，以基础资产产生的现金流作为偿付支持，专门面向保险机构等合格投资者发行受益凭证。当前，资产支持计划作为保险资管领域的“非标资产利器”，正在成为险资优化投资组合、分散风险的核心工具。

业内普遍认为，资产支持计划备受青睐的底层逻辑在于市场环境与政策支持的双重驱动。

具体来看，保险资金的特性决定了其对长期资产的强烈需求。国信证券研究指出，保险资金区别于其他资管的核心在于通过资金池运作实现资产负债联动，险资资产配置需契合负债特性，核心在于实现收益、久期与现金流匹配。而资产支持计划的期限普遍较长，能够有效填补传统固收资产在久期上的缺口。这种匹配性，是险资持续加码资产支持计划的核心驱动力。而且，在当前低利率的环境下，险资面临的“利差损”风险加剧，资产支持计划的非标属性和低相关性，也能为险资提供分散风险的“安全垫”。

此外，监管层对险资创新工具的支持，也是资产支持计划扩容的重要推手。2023年3月，证监会指导证券交易所制定《保险资产管理公司开展资产证券化业务指引》，明确支持公司治理健全、内控管理规范、资产管理经验丰富的优质保险资产管理公司参与开展资产证券化(ABS)及不动产投资信托基金(REITs)业务，泰康资产、国寿资产、太保资产、人保资产、平安资产5家保险资管机构首批试点开展相关业务。截至2024年末，5家试点机构均已在交易所成功发行首单专项资产支持计划，基础资产类型涉及融资租赁、应收账款及保单质押贷款等。这一政策信号的释放无疑为资产支持计划的发展提供了有力的制度保障。

普华永道管理咨询(上海)有限公司中国金融行业管理咨询合伙人周瑾表示，长期以来，国内市场上可选择的长期资产相对较少，与巨量保险资金运用的长期匹配需求之间存在一定的缺口，而资产支持计划的期限普遍较长，可以满足保险公司资产负债匹配的需求。此外，从资产组合管理和风险分散的角度来看，资产支持计划与股票、债券等资产的相关性较低，因此配置资产支持计划有利于保险公司优化组合风险收益。在当前环境下，保险公司可通过多配置资产支持计划，拉长资产期限和改善资产负债匹配，分散组合风险，优化投资回报和现金流。

值得注意的是，近年来，保险资管机构还在持续探索与保险资金特征相匹配的基础资产，目前已涵盖消费金融及小微贷款、供应链资产、融资租赁、基金份额、重组债权、租金收益权、蒸汽收费收益权等类型。其中消费金融及小微贷款类资产凭借期限短、收益率高、类型较为丰富等特点成为第一大基础资产类型，自2022年以来始终占比最高，成为险资寻求超额收益的重要抓手。不过，新类型资产的出现，如租金收益权项目、蒸汽收费收益权项目等，也表明险资正在不断挖掘符合保险行业长期资金特点的基础资产。

总而言之，2025年上半年，保险资管机构资产支持计划规模的激增，既是险资应对低利率环境的主动选择，也是金融支持实体经济的生动写照。

中国投资协会上市公司投资专业委员会副会长支培元表示，ABS的爆发不仅是险资应对低利率环境的被动选择，更是主动服务实体经济的新路径。随着《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》在内的绿色金融政策加码，及第三支柱养老体系建设频获支持等政策的落地，ABS有望在绿色转型、普惠消费、科技租赁等领域释放更大潜能。