门店经营稳步提升，周黑鸭2025年上半年业绩大增，高质量发展路径清晰

8月28日，周黑鸭(1458.HK)发布2025年上半年业绩报告，报告期内，公司实现总营收12.23亿元，净利润1.08亿元，同比大幅增长228%，盈利能力大幅提升。在休闲熟卤制品行业整体承压背景下，周黑鸭通过一系列精准有力的改革举措，正逐步实现从规模扩张到质量增长的战略转型，为行业树立了“以质取胜”的发展典范。

2025年下半年，消费行业迎来政策驱动下的温和复苏，“性价比与品质并重”成为市场主导趋势。周黑鸭顺势加码增长引擎：通过精细化运营夯实门店基本盘，加快产品创新与渠道拓展，以东南亚为起点推进海外布局构建长期增长曲线，同步深化品牌焕新与降本提效。在年轻消费群体主导的市场中，其改革红利有望持续释放，衔接上半年转型成效实现长期高质量发展。

业绩逆势上涨，同店店效改善明显

周黑鸭上半年业绩表现呈现出鲜明的“量稳质升”特征，净利润实现三位数增长，背后核心驱动力，源自公司盈利质量的全面改善。

业绩报告显示，2025年上半年周黑鸭毛利率较上年同期增长3.2个百分点至56.8%，呈现稳步增长态势。与此同时，通过精益化管理，销售费用率和管理费用率持续优化，其中在今年上半年，公司销售费用率较上年同期降低1.33个百分点至38.59%，成本得到有效控制。伴随公司改革逻辑的逐步兑现以及降本提效措施的实施，公司净利润率已由上年同期的2.6%大幅提升至8.83%，而未来收入端的企稳增长，将有力推动净利润率向双位数目标迈进。

在行业竞争加剧的背景下，周黑鸭业绩亮眼表现，更深层的逻辑支撑在于公司战略重心的根本性转变。

2024年下半年以来，周黑鸭持续聚焦以提升单店效益为核心的精细化运营。这一战略调整被证明是及时且有效的，2025年上半年，周黑鸭平均单店销售额得到有效提升，平均单店收入 42.7 万元，同比增长 17.1%，其中自营门店单店收入 45.26 万元，同比增长 12.7%，成为利润增长的核心引擎。​

具体而言，周黑鸭采取了一系列果断措施优化门店结构。一方面坚决关停低效门店，减轻经营包袱，另一方面聚焦单店提效，上半年围绕四大维度深化策略落地：一是以“四季战歌”专项计划赋能一线店员，强化标准化服务与技能培训，鼓励店员直播实现线上流量向线下转化；二是加强会员与私域运营，构建“店员-私域”联动机制，精准转化线上流量；三是突破消费半径限制，深化外卖合作，并借抖音、美团公域种草引流，打通线上线下闭环；四是拓展夜宵时段，探索全时段服务以获取销售增量。

这种聚焦单店提效，且从多维度调整的门店策略，使单店效率提升的同时，同店表现也在持续回暖。光大证券在近期发布的研报中提到，截至2024年7月(周黑鸭)即有千家以上门店店销恢复正增长。

拓宽品类边界，构建“卤味+”多元增长曲线

近年来，入局者的增多，加剧了卤味市场竞争，与此同时，消费需求愈发多元化。为满足消费者多样化的需求，以周黑鸭为代表的卤味品牌正从“单一品类供给”向“全场景价值服务”转型，通过产品创新、渠道拓展、品牌升级等多方面探索，构建差异化竞争力。

在产品端，近年来周黑鸭持续聚焦“麻、辣、甜”经典的黑鸭味型，不断强化消费者对品牌风味的印象，筑牢经典口味的市场根基。在坚守核心风味辨识度的基础上，同步推进产品的优化升级以及加快新品布局。

2024年，周黑鸭通过挖掘年轻消费者需求，创新推出干煸辣子鸡、麻辣鸡丝等产品，截至2024年末，前述两款产品合计月销量突破18万盒，展现出对年轻消费群体口味偏好的精准捕捉能力。今年上半年，公司进一步推出酱板鸭、卤鱿鱼等新品类，同时洞察消费新趋势，开发酱板鸭翅根以及区域限定川香麻辣鸭脖等，贴合不同区域消费者的口味差异与细分场景需求。

与此同时，周黑鸭也在不断拓宽品类边界，今年上半年，公司与申唐合作，共同开发“嘎嘎香”复合调味品及方便速食；跨界推出“丫丫椰”椰子水，构建“卤味+复调+饮料”多元消费场景。凭借经典口味与多样化的品类创新，周黑鸭不仅为消费者提供了更丰富的味觉选择与多元化消费场景，也为品牌的长期增长开辟了更广阔的空间。

此外，周黑鸭将流通渠道的发展提升到战略级别。今年以来，公司开发系列新品陆续进入商超、会员店、零食量贩、便利店等渠道，其中与山姆会员超市成功合作定制开发了周黑鸭经典卤料包、风味鸭肉酱；还与永辉超市、胖东来等商超达成战略合作，大力开拓自有渠道外的流通渠道，极大增强了终端曝光与场景覆盖。

在渠道端持续破局、扩大用户触达范围的同时，周黑鸭也同步深化品牌端运营，通过精准营销与精细化会员管理强化用户连接，截至上半年末，周黑鸭注册会员数新增245万，会员销售占比超60%，为渠道端的持续转化提供了稳固的用户基础。

整体来看，在竞争激烈的卤制品行业中，周黑鸭主动调整战略方向：锚定高质量发展，从单一品类供给转向多元业务布局。这一系列战略转型不仅推动业绩实现显著改善，更成功重塑了周黑鸭的核心竞争力。在消费升级与行业整合加速的大背景下，周黑鸭正以改革创新为核心驱动力，稳步推进从区域特色品牌向全球卤味领军者的跨越，书写品牌长期发展的崭新篇章。