景嘉微困局加深：H1持续亏损，三大产品全线滑坡，增资亏损公司添隐忧

证券之星 李若菡

继2024年迎来上市首亏后，景嘉微(300474.SZ)亏损状态仍在持续，公司在上半年净亏损8761万元。

证券之星注意到，公司的营收也在同步萎缩，其传统优势业务图形显控产品收入更是跌超六成。公司重点布局的芯片领域产品，不仅未能扛起增长大旗，其毛利率反而出现大幅下滑，拖累了公司整体盈利能力。同时，持续增长的研发投入成为公司亏损的主因。

半年报发出当日，公司抛出投资计划，借此进军边端侧AI芯片领域。但公司本次欲增资的公司不仅尚未形成稳定收入，且尚处于亏损状态，其能否助力景嘉微完善AI芯片领域多元化布局，仍有待观察。

核心业务收入跌超六成，毛利率下滑

公开资料显示，景嘉微于2016年成功在创业板上市，公司主要从事高可靠电子产品的研发、生产和销售，产品主要应用图形显控领域、小型专用化雷达领域、芯片领域。

证券之星注意到，自2023年起，公司业绩开始下滑。当年，受市场需求萎缩影响，公司图形显控领域和芯片领域产品销售大幅下降，以及产品毛利率下滑，公司出现营利双降的情况。

2024年，受市场竞争压力和高强度研发投入等因素影响，公司业绩进一步下滑，其营收同比跌超三成，公司更是迎来上市首亏，净亏损1.65亿元。

今年上半年，景嘉微业绩颓势仍在持续。2025年半年报显示，公司实现营业收入1.93亿元，同比下滑44.78%；归母净利润为-8761万元，同比由盈转亏。近一年半以来，公司累亏2.53亿元。

对于收入下滑的原因，公司称主要受行业需求下降及部分项目延缓验收。目前，公司主要有图形显控领域、小型专用化雷达和芯片领域三大产品线。其中，图形显控既是公司现有核心业务，也是传统优势业务，但该业务收入出现大幅下滑。2025年上半年，图形显控领域产品实现收入为8458.83万元，同比下滑62.91% 。

同时，小型专用化雷达和芯片领域产品的收入也出现不同程度的下滑，对应收入分别为3047.41万元、6425.46万元，同比分别下滑18.84%、3.39%。

需要指出的是，芯片领域是景嘉微重点布局的方向。

一方面，公司研发了以JM5400、JM7200、JM9系列和JM11系列为代表的一系列GPU芯片，应用领域由图形渲染拓展至计算领域。另一方面，公司2024年完成 38.27亿元定增，重点投向高性能通用GPU芯片研发及产业化和通用GPU先进架构研发中心，以完善公司在高性能芯片领域的战略布局。

但结合半年报业绩来看，景嘉微来自芯片业务的收入不仅出现萎缩，其毛利率也大幅下降，进而拖累了公司整体毛利率。2025年上半年，公司芯片领域产品毛利率为15.08%，同比下滑了14.54个百分点。同期，公司销售毛利率为45.03%，同比下滑了7.93个百分点，创近十年来同期新低。

除了受毛利率下滑的影响，持续投入的研发也是导致公司亏损的主要原因之一，公司最近三年及一期的会计年度累计研发投入总额占累计营业收入的比例为42.77%。

其中，公司上半年研发投入为1.53亿元，同比增长19.38%，占营业收入比重高达79.4%。但公司的研发支出尚未有效转化为营业收入，反而对其盈利能力造成了压力。

同时，公司资产减值损失的同比增长进一步侵蚀了公司的盈利空间。2025年上半年，公司资产减值损失金额为1553.62万元，同比增长92.45%，占当期利润总额的比例为12.96%，主要系本期应收账款坏账损失计提所致。

现金流长期为负，增资亏损边端侧AI芯片公司

证券之星注意到，近两年来，景嘉微的存货规模与营收变动趋势背离。

2023年及2024年，公司的存货账面价值分别为6.37亿元、6.47亿元，同比分别增长6.85%、1.58%，占当期总营收的比重为89.34%、138.84%，占比逐年加重。2025年上半年，在营收大幅下滑的背景下，公司存货规模进一步攀升至7.02亿元，同比增长5.73%。

存货的增长也在一定程度上影响了公司现金流表现。2025年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为-5694.33万元，同比下滑317.81%。拉长时间线来看，公司现金流已连续多年为负。2022年上半年至2024年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-2.87亿元、-0.24亿元、-0.14亿元。

此外，在半年报发出当日，景嘉微还推出对外投资计划，拟进军边端侧AI芯片领域。

公告显示，公司拟以自有资金2.2亿元参与无锡诚恒微电子有限公司(以下简称“诚恒微”)增资项目，并与目标公司现有股东无锡君和星原创业投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“君和星原”)签署《一致行动协议》。

本次交易完成后，公司将直接持有目标公司33.59%的股权，并通过一致行动关系，合计取得目标公司64.89%的表决权，成为目标公司的控股股东。

据了解，目标公司诚恒微专注于边端侧算力引擎领域，主营业务涵盖边端侧AI芯片的设计、研发与销售，包括集成电路前沿研发、芯片架构设计、配套软件开发及行业解决方案赋能。

景嘉微通过此次增资进入边端侧AI芯片市场，旨在形成“GPU+边端侧AI芯片”双轮驱动的发展模式，扩宽产品的应用场景和拓展服务客户领域。

以此次增资价格计算，目标公司诚恒微的整体估值达6.55亿元。截至2025年5月末，该公司净资产为1748.82万元。按资产基础法估算，该交易的增值率高达3645.67%。景嘉微做出提示，本次增资将会对公司产生一定金额的商誉。

证券之星注意到，高增值率背后对应的却是亏损的业绩情况。2024年、2025年1-5月，诚恒微的营业收入分别为30.36万元、0元，净利润为-1.29亿元、-6208.43万元。

鉴于目标公司目前尚未形成稳定收入且仍处于亏损状态的业绩情况，景嘉微能否通过本次增资行为来达到完善其在AI芯片领域的多元化布局的目的，仍需进一步观察。(本文首发证券之星，作者|李若菡)