食品饮料周报：白酒行业业绩持续分化，价格倒挂仍是核心议题

证券之星食品饮料行业周报：2025年5月5日-2025年5月9日，沪深300指数上涨2%，申万食品饮料指数上涨1.16%。前五大上涨个股分别为：安德烈、ST加加、*ST春天、一致魔芋、交大昂立。

机构观点

开源证券本周观点(含个股)：

推荐组合：山西汾酒、贵州茅台、甘源食品、西麦食品(1)山西汾酒：汾酒短期面临需求压力，但中期成长确定性较高。汾牌产品结构升级同时杏花村、竹叶青同时发力，全国化进程加快。(2)贵州茅台：公司将深化改革进程，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。公司分红率提升，此轮周期后茅台可看得更为长远。(3)甘源食品：公司持续保持营收稳定增长，出海战略初见成效，看好公司出海战略下的中长期发展。(4)西麦食品：燕麦主业稳健增长，线下基本盘稳固，新渠道开拓快速推进。原材料成本迎来改善，预计盈利能力有望提升。

浙商证券本周建议(含个股)：

食饮观点：当前内需配置价值彰显，关注财报较优且基本面势能延续的标的，新消费继续首推零食，传统消费优选业绩见底有望向上标的。我们维持此前强调的“在内需避风港钓鱼”观点，并强调该阶段应该重点布局行业龙头个股；白酒板块 2025 年或为新旧周期转换年，关注基本面业绩较好或公司改革有望见成效的龙头标的；大众品短期关注零食公司或在山姆等会员店上架新品的投资机会，关注盐津铺子、甘源食品、有友食品，持续推荐啤酒饮料旺季备货、零售变革大年和成本周期带来的食饮投资机会。

宏观事件

国家卫健委：审查通过樱花多酚等11种“三新食品”

5月8日，据国家卫生健康委网站消息，根据《中华人民共和国食品安全法》规定，审评机构组织专家对樱花多酚等2种物质申请作为新食品原料，过氧化物酶等6种物质申请作为食品添加剂新品种，二十二酰胺等3种物质申请作为食品相关产品新品种的安全性评估材料进行审查并通过。

联合国粮农组织：4月全球食品价格指数环比上涨1%

联合国粮食及农业组织发布数据显示，受主要谷物、肉类和乳制品价格上涨推动，全球食品价格指数为128.3点，环比上涨1%，同比上涨7.6%。

200余家大型食品企业公开倡议：不使用“零添加”等用语

据央视新闻，记者今天了解到，在市场监管总局指导下，中国食品工业协会带领200余家大型食品企业，举办优化食品标签标识公开倡议活动。活动旨在共同响应新规要求，主动优化食品标签标识，加强行业自律，为消费者提供更加安全、放心、优质的食品，推动食品行业高质量发展。参与企业表示，将主动优化标签设计，让食品日期一目了然；规范食品名称，不使用“零添加”等用语；科学严谨进行声称，充分保护未成年人；全面标示营养信息，引导合理膳食；加强标签审核，确保食品合规上市；充分刊载食品信息，让网购食品更安心；避免过度包装，让食品标签更低碳环保。

行业新闻

白酒行业业绩持续分化，价格倒挂仍是核心议题

据理财周刊-财事汇，截至4月30日，20家A股白酒上市公司均披露2024年财报，营业总收入4422.27亿元，同比增2.28%；净利润1666.31亿元，同比增4.32%。不过，行业结构性变化凸显冷感。

2024年白酒企业增速下滑明显，两位数营收增长企业从17家降至6家，负增长企业从2家增至5家。头部酒企虽增速放缓但优势仍在，贵州茅台、五粮液业绩亮眼，茅台以1741.44亿元营收领跑，五粮液稳居第二。汾酒跻身行业三甲，形成“茅五汾”格局。然而，头部企业也受行业调整影响，茅台合同负债连续三年下降，五粮液未达两位数增长目标。

二三线酒企业绩更艰难，洋河股份、舍得酒业、酒鬼酒、金种子酒营收与利润大幅下滑。价格倒挂、竞争激烈，酒企“控量保价”，销售成本上升。未来，如何穿越周期，仍是酒企必须面对的课题。

中国酒类行业10人获全国劳动模范表彰

据成都商报，全国劳动模范和先进工作者表彰大会召开。1670名全国劳动模范和756名全国先进工作者获表彰，其中10人来自酒类行业，分别是：

1、王继涛，辽宁三沟酒业有限责任公司酿造车间主任、白酒酿造工，高级工程师、高级技师

2、吴建峰，江苏今世缘酒业股份有限公司副董事长、副总经理、总工程师，研究员级高级工程师、首席技师

3、吴孝海，安徽临水酒业有限公司酿酒车间主管

4、董丹华(女)，山东扳倒井股份有限公司品酒师，高级工程师、高级技师

5、周洪江，烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司董事长，高级工程师

6、何开萍(女)，贵州习酒投资控股集团有限责任公司质量管理部主管，助理工程师、高级技师

7、张 正，陕西西凤酒厂集团有限公司党委书记、董事长

8、庞卫华，海盐沈荡酿造有限公司副总经理，工程师、高级技师

9、梁金辉，安徽古井集团有限责任公司党委书记、董事长，高级政工师

10、林锋，泸州老窖股份有限公司党委副书记、总经理，正高级经济师、高级营销师、高级技师。

“即买即饮” 酒类头部企业加码即时零售

据广州日报，在消费需求碎片化、场景多元化的背景下，酒类即时零售正成为行业新风口。近日，记者采访获悉，多家酒业品牌抢滩即时零售，从“直播下单+门店配送”到“半小时达”网络，头部酒企与电商平台联手，试图通过即时零售突破传统渠道瓶颈，抢占年轻消费市场。有分析指出，这一模式不仅满足了“即买即饮”的消费需求，更成为酒企数字化转型的关键一环。

公司动态

泸州老窖营收增速创10年新低，刘淼如何破局“争前三”？

据尺度商业，2021年，泸州老窖提出“十四五”期间“争前三”目标，但2024年其营收增速创10年新低，仅3.19%，未达15%的年度计划目标。2025年一季度，营收、归母净利润同比仅增1.78%、0.41%。在此背景下，董事长刘淼领衔高管降薪，其薪酬从166.2万元降至136.91万元。

2024年泸州老窖中高档酒吨价承压，量增价跌。2025年，公司经营目标变为“稳中求进”，未提具体营收增长数据，经营策略从“守正创新、全面攻坚”转向“精耕细作、顺势而为”，更注重质量与长远发展。

2024年泸州老窖营收居行业第四，归母净利润已排第三，品牌价值也进入前三。2025年，泸州老窖能否在行业变革中实现稳中有进，在“重回前三”路上更进一步，值得关注。

古井贡酒：一季度部分大额存款到期导致利息收入较高

5月7日，古井贡酒(000596)0在投资者关系平台上答复投资者关心的问题。

投资者：公司2025年一季度显示利息收入1.86亿，期初和期末货币资金都在160亿左右，如此折合货币年化收益率至少4.65%，作为小股东我们乐见其成。但却想不明白这样高收益的来源，请问公司如何配置货币或者理财资产才取得如此高收益的？

古井贡酒董秘：尊敬的投资者，您好！公司资金投向主要为大额存单、定期存款等产品，并将大额存款到期收到的利息确认为利息收入。2025年一季度，存在部分三年期大额存款到期，导致当期收到的利息收入相对较高。感谢您对公司的关注！

青岛啤酒拟6.65亿元收购即墨黄酒100%股权

据财中社，5月7日，青岛啤酒股份有限公司发布公告，宣布公司于2025年5月7日与新华锦集团、山东鲁锦进出口集团有限公司及山东即墨黄酒厂有限公司签署了《股权转让协议》，公司拟从新华锦集团和鲁锦集团处受让其合计持有的即墨黄酒100%股权，对价6.65亿元和价格调整期损益金额之和。

2024年，即墨黄酒实现主营业务收入1.66亿元，同比增长13.5%；实现净利润3047万元，同比增长38%。截至2024年12月31日，即墨黄酒总资产为9.08亿元，净资产为2.03亿元。

2025年一季度，青岛啤酒实现收入104.46亿元，归母净利润17.10亿元。

二级市场

行业表现

基金仓位

行业估值

重点数据

行业重点公司最新盈利预测综合值

行业财务指标同比变动

行业数据

高端白酒价格

上游原奶价格

主要乳制品零售价格

调味品原材料成本