LABUBU引爆全球潮玩市场，泡泡玛特股价再创历史新高

4月28日，泡泡玛特(09992.HK)股价盘中一度暴涨超13%，达到195港元的历史新高，市值突破2600亿港元。这一资本市场的热烈反响，与该公司旗下核心IP“LABUBU”第三代产品全球发售引发的消费热潮密切相关。

4月24日，泡泡玛特旗下人气IP“LABUBU”在全球发售第三代搪胶毛绒产品“前方高能”系列，引发了全球抢购风潮。发售当晚，“抢LABUBU”等相关词条便迅速登顶微博热搜，国内线上一经开售秒速售罄，美国芝加哥、美国洛杉矶、英国伦敦及日本原宿等地的海外线下门店外连夜排起长龙。受此影响，泡泡玛特官方APP下载量激增。七麦数据显示，4月25日，泡泡玛特APP首次登顶美国App Store购物榜，并一跃成为了App Store免费总榜的第四名。

LABUBU的走红，颠覆了传统潮玩“可爱治愈”的审美逻辑。这只由香港艺术家龙家升设计的精灵，凭借尖锐耳朵、夸张獠牙和搞怪表情，精准击中了Z世代追求个性表达的情绪需求。2024年以来，韩国女团BLACKPINK成员Lisa的随身佩戴、国际巨星蕾哈娜的机场街拍，让LABUBU在社交媒体上迅速传播，积累了极高的人气，泰国文旅部门甚至授予其“文旅体验官” 的荣誉称号，体现了LABUBU在文化传播和旅游推广方面的巨大影响力。

而泡泡玛特对LABUBU的运营更是已经超越了传统的盲盒模式，通过多种创新策略和跨界合作，成功地将LABUBU打造成了一个多维度的“可穿戴的情绪符号”。例如搪胶工艺迭代、推出可搭配装扮的毛绒挂件以及与Vans、可口可乐等品牌联名等等。同时，在设计和营销上强调情感共鸣，通过其独特的形象和故事背景，让消费者感受到陪伴和治愈，从而建立起深厚的情感联系。

得益于此，LABUBU系列产品目前需求旺盛，在二手市场上的溢价现象严重，部分隐藏款和联名款的溢价甚至超过了原价的数倍。据洞见研究院统计，二手交易平台上马卡龙系列隐藏款溢价超877%，LABUBU Vans联名款的溢价更是达到1284%。

LABUBU的爆火推动THE MONSTERS系列IP在2024年贡献营收30.4亿元人民币，同比暴增726.6%，超越MOLLY等其他知名IP成为了泡泡玛特营收第一的IP。对此，泡泡玛特国际集团联席COO司德表示，“我们看到LABUBU成为全球超级IP的可能性。”

最新公布的年报和一季度业绩显示，2024年泡泡玛特实现营收130.4亿元人民币，同比增长106.9%；非国际财务报告准则经调整净利润34.0亿元人民币，同比增长185.9%，创历史新高。2025年一季度，泡泡玛特整体收入同比增长165%至170%。

具体来看，泡泡玛特的业绩亮点主要在于海外业务的快速扩张。年报数据显示，2024年泡泡玛特在内地营收为79.7亿元人民币，同比增长52.3%；海外及港澳台业务营收为50.7亿元人民币，同比增长375.2%，收入占比达38.9%。其中，东南亚市场营收为24.0亿元人民币，在海外及港澳台收入中占比47.4%，同比增长619.1%，是四大海外及港澳台区域中收入占比最高以及增速最快的区域。此外，北美、东亚及港澳台地区、欧澳及其他的收入也迅速增长，2024年同比增幅分别达到556.9%、184.6%、310.7%。

2025年一季度延续该增长势头，中国收益增长95%至100%，海外收益则增长475%至480%。其中亚太地区同比增长345%至350%，美洲同比增长895%至900%，欧洲同比增长600%至605%。

对此，泡泡玛特在2024年年报中表示，过去一年，我们积极推动海外业务布局，通过布局线下门店、线上渠道、举办行业展会和艺术家签售会等形式深化DTC战略，推动泡泡玛特品牌及IP认可度在全球范围内快速提升。我们在越南、印度尼西亚、菲律宾、意大利、西班牙五个国家开设了首家线下门店，并在法国卢浮宫、越南巴拿山乐园、英国牛津街、美国圣地亚哥等地成功开设了特色主题店与旗舰店，来自全球消费者的关注和喜爱让泡泡玛特真正有可能成为一个世界级文化消费类品牌。

近年来，“谷子”经济正在成为年轻人的消费新宠，就国内而言，艾媒咨询数据显示，2024年中国谷子经济市场规模达1689亿元，较2023年增长40.63%，预计2029年中国谷子经济市场规模将超3000亿元。而作为该领域的龙头企业，泡泡玛特无疑享受到极大的红利，叠加自身领先的IP、产品、营销和海外战略，业绩和股价屡创新高，自2024年2月1日以来，泡泡玛特股价已累计上涨超1000%。

市场上，各机构对于泡泡玛特的未来的增长空间和投资价值均持乐观态度。

高盛认为，泡泡玛特首季业绩表现向好，考虑到年初至今消费情绪波动，线下市场的强劲增长属意外之喜，展望第二季增长可见性相对较高，IP产品销售势头亮丽，预期新产品的推出将成为催化剂。

华源证券认为，泡泡玛特作为中国潮玩行业的头部企业，具备IP玩具全产业链运营能力，公司通过出众的IP创造、运营能力及渠道端多样的消费者触达能力持续高质量发展，且伴随海外业务逐步扩大、产品海外影响力不断提升，有望打开第二增长极。

华创证券则指出，泡泡玛特LABUBU现象级破圈，毛绒品类持续爆发，IP生态全面升级。蕾哈娜、Bryanboy等明星将LABUBU玩偶与爱马仕铂金包搭配，标志着IP 从“潮玩”升维至“奢侈品配饰”领域。